Mysteel：上市鋼企一季度贏利狀況分析

近期，主要鋼鐵上市公司相繼公布了一季度的業(yè)績報(bào)告，整體來看，一季度主要鋼鐵上市企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)相對前期有所好轉(zhuǎn)，不少去年虧損的企業(yè)開始扭虧為盈，但從當(dāng)前整個(gè)鋼鐵行業(yè)的情況來看，鋼企面臨的經(jīng)營環(huán)境依然嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)二季度上市鋼企的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀。
　　從一季度已公布業(yè)績的31家鋼鐵企業(yè)情況來看，虧損企業(yè)有7家，占比22.6%，另外24家鋼企均表現(xiàn)盈利。其中，虧損額度******的是重慶鋼鐵，2013年一季度重鋼虧損4.59億元，較去年同期虧損額擴(kuò)大1.5倍。而盈利表現(xiàn)******的依然是寶鋼股份，作為行業(yè)龍頭企業(yè)，寶鋼經(jīng)營表現(xiàn)始終處于行業(yè)前列，2013年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤16.28億元，同比增長33.3%，這是寶鋼繼去年凈利逆勢大增后，再度表現(xiàn)增加。
　　此外，值得注意的是，部分上市鋼企業(yè)績扭虧為盈。表現(xiàn)***明顯的是鞍鋼，由于連續(xù)兩年虧損，鞍鋼股份已經(jīng)降為ST鞍鋼，不過隨著去年四季度開始公司從生產(chǎn)運(yùn)行方案、原燃料資源配置、鋼材銷售策略、工序成本費(fèi)用控制、經(jīng)濟(jì)責(zé)任目標(biāo)等多個(gè)方面采取了降本增效措施，鞍鋼今年一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。除了鞍鋼，去年業(yè)績虧損的山東鋼鐵、南鋼股份、杭鋼股份及ST韶鋼今年一季度也都表現(xiàn)為扭虧為盈，四家鋼企2013年一季度分別實(shí)現(xiàn)盈利為259萬元、1467.5萬元、2745萬元、3455萬元。

圖1 2013年一季度主要上市鋼企凈利潤

                數(shù)據(jù)來源：公司季報(bào)
　　
　　從銷售毛利率和銷售期間費(fèi)用率情況來看，主營業(yè)務(wù)為特鋼產(chǎn)品的上市鋼企銷售毛利率及期間費(fèi)用率大多表現(xiàn)較高，一季度攀鋼釩鈦的銷售毛利率達(dá)27.26%，為31家上市鋼企中******，不過其銷售期間費(fèi)用率也較高，達(dá)到15.05%，導(dǎo)致其綜合業(yè)績收益表現(xiàn)并不突出。然而，銷售毛利率相對較高但期間費(fèi)用率偏低的寶鋼股份一季度業(yè)績收入依然突出。

圖2 2013年一季度主要上市鋼企銷售毛利率及期間費(fèi)用率

                數(shù)據(jù)來源：公司季報(bào)
　　
　　從投資的角度來看，一季度凈資產(chǎn)收益率較高的上市鋼企主要有方大特鋼、久立特材、新興鑄管、攀鋼釩鈦、寶鋼股份等，表明目前上市鋼企投資收益率相對較高的主要為特鋼企業(yè)及行業(yè)龍頭。而從一季度各鋼企的每股經(jīng)營現(xiàn)金流來看，近三分之一的鋼企經(jīng)營現(xiàn)金流凈額表現(xiàn)為負(fù)值，部分一季度有所盈利的鋼企經(jīng)營現(xiàn)金流也處于低位甚至為負(fù)值，說明目前鋼鐵企業(yè)主業(yè)經(jīng)營情況尚不容樂觀，部分企業(yè)產(chǎn)品回款力度有待改善。

圖3 2013年一季度主要上市鋼企凈資產(chǎn)收益率及每股經(jīng)營現(xiàn)金流

                數(shù)據(jù)來源：公司季報(bào)
　　
　　盡管一季度國內(nèi)鋼企的業(yè)績大多較去年有所好轉(zhuǎn)，但從當(dāng)前鋼鐵市場環(huán)境來看，二季度鋼鐵企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境愈發(fā)嚴(yán)峻：一方面，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)增長使得市場供大于求的矛盾更為突出，在國外市場需求不濟(jì)且貿(mào)易摩擦進(jìn)一步增大導(dǎo)致出口趨減，而國內(nèi)整體鋼材庫存水平又偏大的情況下，二季度鋼鐵企業(yè)必然面臨較大的銷售壓力。另一方面，由于下游需求不濟(jì)，且隨著雨季的到來，鋼材市場價(jià)格弱勢難逆，而同期鐵礦石、廢鋼等原料價(jià)格跌幅較小且部分原料品種價(jià)格有所企穩(wěn)反彈，受此雙重影響，預(yù)計(jì)二季度鋼鐵企業(yè)降本增效的難度有所加大。由此，我們認(rèn)為二季度國內(nèi)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營業(yè)績恐難延續(xù)一季度的良好勢頭，二季度表現(xiàn)虧損的企業(yè)數(shù)量可能增多，整個(gè)鋼鐵行業(yè)面臨的形勢依然不容樂觀。

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